晨会集萃环球聚焦

2023-05-16 09:24:53 来源：研报中心

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重点推荐

《宏观|存款去哪儿？》

1、 2023 年一季度居民存款同比多增 2.1 万亿则是收入修复和理财存款化的结果。 4 月和一季度最核心的不同在于理财市场的变化。 4 月居民存款下滑可能的原因一是居民存款理财化；二是提前还贷规模增加。 2、总的来说，随着理财市场好转，此前因居民少消费、少投资、少买房等积攒下来的超额储蓄已经开始部分回流理财市场了，且 5 月初这一趋势还在延续。 3、往后来看，理财市场和提前还贷在后续几个月里或继续成为超额存款的主要流向。同时，随着前期积压的购房需求逐渐释放，房地产销售目前已经有走弱迹象，地产短期或不会成为超储的主要流向。但是因为按揭利率存在明显利差，居民提前还贷行为或将延续。从这个角度来看，主要因为少买房、少投资而积攒下来的储蓄，在理财市场环境好转和存款利率下滑的背景下或将继续回流到理财市场。

风险提示：地产销售变动超预期，超额储蓄释放弱于预期，理财市场波动加大。

《家电|瑕不掩瑜，继续前行—家电行业 2022 年报&23 一季报总结及二季度投资策略》

1、展望：从季报后的家电投资来看，我们认为： 1）我们维持看好白电行业贯穿全年的投资机会，从一季度来看，空调渠道补库存/2B 类（工程机）需求疫后释放/线下销售与安装场景的修复支撑了行业的需求快速回升。

2）一方面，推荐消费分化趋势受益于低价格带扩容的标的，如小熊电器；另一方面，消费有望迎来回升趋势，可选产品（如清洁电器、投影）需求有望回升，且总体由于较低的渗透率，成长空间或更大。 2、标的方面： 1）白电链条，推荐海信家电、美的集团、海尔智家、格力电器等； 2）智能家居链条，推荐海信视像、科沃斯、石头科技等； 3）小家电链条，推荐小熊电器、新宝股份等； 4）厨大电链条，推荐老板电器、华帝股份等； 5）零部件链条，推荐盾安环境（与天风机械组联合覆盖）、三花智控等。风险提示：宏观经济波动风险；房地产市场波动的风险；新冠疫情导致下游需求减弱的风险；原材料价格波动的风险；测算过程具有一定主观性；样本数量较少可能造成统计结果偏差风险。

《数据|新能源汽车景气度跟踪： M5W1 假期+新车爬坡，需求明显回升》1、 5 月首周订单较上周 M4W4 以及 4 月同期 M4W1 增长显著， 5 月第 1周（ 5.1-5.7） 9 家车企新增订单 12.0-13.0 万辆，新增订单较 4 月 W1 同比+76%至+81%， 3 家车企新增订单的环比增速高于整体水平，其中部分头部自主品牌增长显著。“五一”小长假客流量增加带动消费进一步复苏，4 月中旬上海车展后新车型及价格落地，消费者观望情绪部分得到缓解，两因素叠加导致本周订单需求明显好转。 2、另外，“新能源汽车下乡”正式迈入第四个年头，在政策的支持下，有望带动三四线及下属乡镇新能源汽车终端需求的进一步向上，新能源汽车的整体销量及渗透率有望进一步提升。 5 月终端需求有望进一步改善，交付节奏也有望在五一假期后提速。推荐国内自主品牌【比亚迪】、【广汽集团】、【长安汽车】、【吉利汽车】、【长城汽车】，造车新势力【理想汽车】、【小鹏汽车】；建议关注【蔚来汽车】。

风险提示：调研样本有限不代表行业全貌；调查问卷获取订单及销量预测数据仅供参考；行业景气度不及预期；零部件供应不稳定；疫情形势不及预期影响生产销售；新产品推出不及预期。

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